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金融:资金面宽松态势未改 业绩催化下估值将继续回补

发布时间:2019-10-09 16:59:43 编辑:笔名

金融:资金面宽松态势未改 业绩催化下估值将继续回补 2011-0 -27 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

本周市场表现本周沪深 00上涨2.45%,银行板块上涨4. 8%。中小银行以流通市值加权上涨4.77%。以周五收盘价计算,行业10/11年PE分别为10.5倍/8.4倍,10年PB为1.80倍。

本周行业焦点1.本周准备金缴款和10 0亿元净回笼,不改资金面相对宽松局面。本周约 600亿准备金缴款和大幅公开市场净回笼,资金面未现紧张。1天/7天回购利率温和回升20bp/26bp至1.88%/2.28%;6个月票据直贴利率5.50%,与上周持平;转帖利率回落10bp至5.10%。本周有1090亿元票据到期,央行发行470亿元 月期央票和500亿元1年期央票并进行了1150亿元正回购对冲,最终实现净回笼10 0亿元。 个月和1年期央票发行利率本周持平于2.79%和 .2%。

2.据悉各地银监局暂停审批城商行跨区设立分支机构,城商行异地扩张将受限。我们的看法:(1)银监会2009年放松了异地设点限制,近两年来城商行进入快速扩张阶段,资产规模增速远超行业平均增速。(2)监管目的是遏制城商行盲目追求资产规模而忽视经营风险的行为,并不意味着从此禁止城商行跨区经营,仅是提高准入门槛以控制风险。( )长期来看,异地扩张受限会引起市场对城商行成长性的担忧。预计对A股上市城商行的负面影响有限。一方面,三家上市城商行通过过去几年的扩展已在主要城市进行了布局。二是提高准入门槛在控制风险同时,一定程度上也避免过度竞争。

上市三家城商行相对资质较好,准入门槛提升后仍会进行适度异地经营。

.中行、华夏、民生发布年报,业绩同比增速分别为29%、59%、45%。

维持对华夏银行和民生银行“买入”评级,以及对中国银行的“增持”评级。

详情参见报告我们已发布的相关报告。

4.央行公布《2011年2月份金融市场运行情况》和《2010年国际金融市场报告》,金融市场总体运行平稳。

行业观点及股票组合目前已进入年报密集发布期,在业绩浪刺激下银行股的估值修复行情将继续演绎:(1)资金面相对宽松格局短期不会发生根本改变,并有望持续至4月中上旬。(2)银行股低估值和超预期的年报季报业绩提供基础。( )政策即便短期难言松动,但由于兼顾经济增长与就业,管理层对持续从紧会相对谨慎;(4)前期对行业监管标准过严的担忧目前有所缓和。

月组合:招行、浦发、华夏、南京。

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